Een gecompliceerde situatie volgens de komende vergadering
Deze week houdt de Federal Reserve een zeldzaam turbulente bijeenkomst die de capaciteit van voorzitter Jerome Powell om de steun van andere beleidsmakers te verkrijgen, op de proef zal stellen voor een derde opeenvolgende verlaging van de rente.
De 19-koppige commissie die de rente vaststelt, bestaat uit leden die het sterk oneens zijn over het al dan niet verlagen van de kosten voor lenen opnieuw. Deze verdeeldheid wordt versterkt door de complexe economische omstandigheden: terwijl de inflatie op een hoog niveau blijft, wat normaal gesproken tot stabiliteit zou leiden, is de werkgelegenheid zwak en is de werkloosheid gestegen, wat vaak een indicatie is voor renteverlagingen.
De verdeling onder de invloedrijke leden
Sommige economen verwachten dat drie leden van de Fed tegen de kwartpuntverlaging stemmen die Powell waarschijnlijk zal ondersteunen tijdens de vergadering op 9 en 10 december. Dit zou de meest uiteenlopende stemmingen in zes jaar vertegenwoordigen. Van de 19 leden mogen er slechts 12 stemmen uitbrengen, terwijl verschillende niet-stemgerechtigde leden ook openlijk hun bezwaar hebben tegen nog een renteverlaging.
William English, econoom aan de Yale School of Management en voormalig medewerker van de Fed, benadrukt dat dit een zeer lastige periode is, waarin zelfs de meest logische mensen uiteenlopende oplossingen kunnen vinden. De commissie prefereert doorgaans consensus, maar in deze situatie is die consensus moeilijk te bereiken.
De dynamiek van de discussie en de toekomstige implicaties
De redden, versterkt door het ontbreken van officiële gegevens over werkgelegenheid en inflatie vanwege een overheidsshutdown, zou een vooruitwijzing kunnen zijn van de koers die de Fed na het einde van Powell’s termijn als voorzitter wil volgen in mei. Zijn opvolger wordt door president Donald Trump benoemd en wordt breed gezien als Kevin Hassett, de belangrijkste adviseur voor economische zaken van het Witte Huis. Hassett zou kunnen aandringen op snellere renteverhogingen dan andere beleidsmakers willen ondersteunen.
Hoewel het mogelijk is dat verdeeldheid toeneemt, wordt dit ook door sommigen gezien als een teken van gezonde discussie. Het streven naar unanimiteit binnen de Fed is vaak bekritiseerd als groepsdenken. Toch waarschuwen sommige beleidsmakers dat grote splits in de commissie risico’s met zich meebrengen. Bij een stemming bijvoorbeeld 8-4 of zelfs 7-5 risico’s met het vertrouwen van de financiële markten in de koers van de centrale bank.
De voorspellingen voor de komende vergadering
Vooralsnog wordt de verwachting uitgesproken dat de Fed, een zogeheten “havikachtige” renteverlaging doorvoert – dus de rente verlaagt, maar tegelijkertijd aangeeft dat men mogelijk enige tijd afwacht om de economie te beoordelen. “Haviken” zijn beleidsmakers die doorgaans hogere rentetarieven steunen ter bestrijding van inflatie, terwijl “duiven” meestal lagere tarieven ondersteunen om de werkgelegenheid te stimuleren.
De president van de Federal Reserve Bank van Kansas City, Jeffrey Schmid, zal waarschijnlijk opnieuw tegen het wijzigen van de rente stemmen en pleiten voor behoud. Hij wordt mogelijk bijgestaan door Alberto Musalem, president van de Fed van St. Louis. Stephen Miran, die snel door Trump op de Fed-raad werd benoemd, zal naar verwachting voor de derde keer stemmen voor een grotere, halve punt verlaging van de rente.
De invloed van recente economische data en politieke druk
Na de laatste vergadering op 28 en 29 oktober hebben verschillende beleidsmakers aangegeven de rente liever ongewijzigd te laten tijdens de december bijeenkomst, wat de kansen op een derde renteverlaging bij de markt deed dalen tot onder de 30%. Vervolgens verklaarde John Williams, voorzitter van de New York Fed, dat de recente stijging van de inflatie waarschijnlijk tijdelijk is, veroorzaakt door de handelsmaatregelen van Trump, en dat dit tegen het midden van 2026 zou kunnen verdwijnen.
Williams, die de Fed vertegenwoordigt en vicevoorzitter is binnen de commissie, voegde eraan toe dat er ruimte bestaat voor verdere aanpassingen van de korte termijnrente. Analisten wijzen erop dat Williams’ verklaring waarschijnlijk door Powell wordt ondersteund, wat de markt geruststelde en de kansen op een renteverlaging deed stijgen tot 89%, volgens CME Fedwatch.
Politieke invloed en de interne strijd binnen de Fed
Powell staat onder voortdurende aanvallen van Trump, die recentelijk nog zei dat hij “dol zou zijn op het ontslaan van Powell” en hem beschreef als “deze clown.”
De Fed wordt door de Amerikaanse wetgever verplicht om zowel inflatie onder controle te houden als maximale werkgelegenheid te verzekeren, vaak met tegenstrijdige doelen. Vooralsnog lijken Powell en andere beleidsmakers meer bezorgd over de werkgelegenheid dan inflatie. Het officiële banenrapport was vertraagd, maar in september steeg de werkloosheid tot 4,4%, de derde stijging op rij en het hoogste niveau in vier jaar.
Ook rapporten van grote werkgevers, zoals ADP, tonen dat er in november 32.000 banen verloren gingen, terwijl veel grote bedrijven omvangrijke ontslagen aankondigen.
De angst dat de arbeidsmarkt slechter wordt, verhoogt de kans dat de rente in december wordt verlaagd, al wordt niet uitgesloten dat verdere verlagingen niet noodzakelijk zijn. De beleidsmakers hebben in de komende drie maanden tijd om de nieuwe cijfers over werkgelegenheid en inflatie te bestuderen, die kunnen aangeven of de inflatie afneemt of dat de werkgelegenheid zich herstelt, zodat eventueel verdere renteverlagingen achterwege kunnen blijven.
Kathy Bostjancic, hoofdeconoom bij Nationwide, suggereert dat men er mogelijk voor kiest om nu de rente te verlagen, maar enige begeleiding geeft dat daarna de rente een tijdje op pauze zal staan.
